（开首：摩根财富经管）午夜电影

　　近日，第十二届摩根财富经管中国投资峰会（China Investment Conference）在北京圆满举行。为摩根财富经管在中国最具影响力的旗舰举止之一，本届峰会以“睿行朝上 • 领驭新篇”为主题，积攒了摩根大通及摩根财富经管各人及腹地数十位投资内行，以及学界和产业界嘉宾，共同探讨各人宏不雅经济、国际视线下的中国股票和债券投资机遇、各人财富成立趋势、ETF发展、东说念主工智能（AI）等热门话题。本次峰会招引了世界400多位机构投资者、清醒参谋人、配结伴伴皆聚一堂。在本文中，咱们将与您共享这次峰会的精彩内容。

　　中枢要点选录

本年以来港股缘于科技股价值重估进展优异，A股畴昔仍具耐久增长后劲，要点关心东说念主工智能软硬件应用、供需格式连接改善的板块、中国‘新’消耗。

刻下国内利率环境下亚洲高收益债因估值上风与基本面庄重，有望成为增厚票息收益的灵验取舍；国内可转债市集供需结构改善带来的估值陶冶空间也值得关心。

东说念主工智能（AI）领域畴昔几年或将从磨真金不怕火投资转向推理投资。投资者可选用守正特等策略，既把捏科技巨头的核神思会，也关心新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

ETF是财富经管行业的改变性变革，中国ETF市集有望保持高速增长，畴昔可能往多品种、多策略、主动型地方进一步发展。

　　春生万物，变中常守

　　王琼慧 摩根财富经管中国，总司理

　　禁止2024年末，摩根财富经管各人财富经管范围达3.6万亿好意思元，2024年主动经管资金流入量位居各人资管行业第一。2025年是摩根财富经管深耕中国公募基金行业的第21年，公司在融入各人平台的同期，连接加码原土投研身手建设，聚焦打造更高品性的居品与事迹，以主动经管创造客户价值。

　　王琼慧用“三变三不变”对资管行业趋势进行了分解，基金销售生态迭代、ETF加快崛起、AI本事重构投研和事迹链条，组成行业高质地发展的三个中枢变量；在拥抱变革的同期，也将永远死守三个不变：

　　一、缓助扣问动手的主动经管价值，笃信Alpha创造身手；

　　二、延续跨周期财富成立理念，依托摩根财富经管各人逾150年教养和21年中国脉土化现实，构建各人成立用具箱，护航投资者庄重收益；

　　三、安身按期分成需求本源，连接完善侥幸用具箱，助力客户竣事耐久投资主张并陶冶持有体验。

　　万象寻机 正途至简 

　　2025中国及环球市集知悉

许长泰 摩根财富经管，亚太区首席市集策略师

　许长泰 摩根财富经管，亚太区首席市集策略师

　朱海斌 摩根大通，中国首席经济学家兼大中华区经济扣问垄断

　　丘紫君 摩根财富经管，环球市集策略师（主理东说念主）

　　放眼各人，特朗普政府的政策主张或将会对好意思国及各人经济产生深切影响，各人经济格式有望重塑。

　　现在，特朗普政府取舍现实更具挑战性的政策（如关税），而更有益的政策（如减税）或将在2026年才落地。好意思国经济滞涨的风险有所陶冶，但仍保持韧性，好意思联储也有望更积极地实施降息以节略交易和财政政策的影响。与此同期，各人各经济体也出现了不少新的增长动能。“好意思国优先”的理念或将助推欧洲“政策醒觉”，为了减少在安全方面临好意思国的依赖，欧洲政府加强自我看守、增多国防开支，这也为欧洲经济带来新的动能。面临市集的不细则性，投资者应关心多元化投资组合，通过不同地区、行业和财富类别等进行散布投资。

　　聚焦中国市集，中国经济面临外部挑战作念出了针对性的应付，而国内务策主张顺应预期，东说念主工智能也有望能成为新的经济催化剂。近期两会开释出积极的信号，流走漏对国内经济的救援立场、财政政策的主导地位和对创新的高度嗜好。畴昔，褂讪房地产市集、救援消耗（尤其事迹消耗），以及推动创新和提高出产率，或将是褂讪经济增长的关节。中国的经济结构性转型仍在连接鼓吹，投资和消耗之间的迂回需要按序渐进，而现在新经济板块的发展令东说念主饱读吹。

　　新序之端 

　　2025中国权利投资瞻望

　　杜猛 摩根财富经管中国，副总司理兼投资总监

　　江彦 摩根财富经管，新兴市集和亚太股票，大中华基金司理

　　沈娇娇 摩根财富经管，新兴市集和亚太股票投资内行（主理东说念主）

　　本年以来港股进展优于A股，主要缘于两地市集会构的各别，其中市值较大的权重股和科技股成为推动港股飞腾的主要力量。一方面，在DeepSeek激发的AI平权叙事下，港股科技股迎来价值重估；另一方面，近期中国政府对民营企业的救援政策，以及对科技创新的饱读励举止等，进一步推动港股的估值开采。港股的强势进展，也反应了国际投资者对中国新质出产力投资契机的看好。

　　尽管港股进展现在暂时最初，古典武侠但A股仍具较好的增长后劲。跟着中国经济的连接复苏和政策的进一步救援，中国内地上市公司行业利润有望连接陶冶。在企业治理和公司事迹连接改善布景下，A股市集的耐久投资契机值得关心。

　　在行业板块方面，供需现象连接改善的行业（如能源电板等）值得要点关心。与此同期，AI本事的冲破性进展或正复刻访佛于曩昔电力与互联网行业的历史性变革机遇，投资者可连接追踪其发展，寻找与AI产业发展关系的耐久投资契机，如硬件制造板块等。此外，在宏不雅复苏重复政策刺激下，消耗有望迎来趋势性回暖，咱们对传统消耗领域的投资后劲保持乐不雅。

　　领驭启新 ETF创畴昔

　　Travis Spence 摩根财富经管，各人ETF垄断

　　胡迪 摩根财富经管中国，指数及量化投资部总监兼基金司理

　　ETF行动财富经管行业的改变性变革，凭借其透明度高、较低费率、流动性强等上风，或者满足大部分投资者在不同市集环境下的投资需求。如今，ETF仍是不再是一个被迫投资用具的代名词，主动型ETF的崛起是现在各人ETF发展的主要趋势。摩根财富经管估量，到2030年，各人ETF的财富范围可能会从15万亿好意思元翻倍至30万亿好意思元，而主动型ETF或将从1万亿好意思元增长至6万亿好意思元。主动型ETF的增长势头显而易见，把柄彭博数据流露，本年事首至3月13日，在好意思国，主动型ETF占总ETF流入的43%，曩昔一年推出的新址品中有80%是主动型ETF。

　　万得数据流露，中国ETF市集于2025年2月7日初次冲破了3.8万亿元，2019年-2024年的5年复合增长率达38%，增速领跑各人。中国ETF市集现在以权利类、被迫型居品为主，畴昔可能往多品种、多策略、主动型地方进一步发展。在政策诱惑下，待业金、社保等中长线资金由ETF入市，将为中国ETF市集带来了新的发展机遇。

　　中国市集在ETF领域的创新和发展后劲庞大，行动各人第二大主动型ETF供应商，摩根财富经管将连接凭借各人教养和原土化策略，畴昔还将探索更多创新式策略居品，争取为投资者创造更多价值。

　　贵府开首：摩根财富经管、晨星、ETF.com，禁止2024年12月31日。本公司与股东实行业务覆盖轨制，股东并不径直参与基金财富的投资运作。

　　此外，在投资者西宾方面，摩根财富经管还恢弘推出了首份专为中国投资者定制的《ETF环球市集纵览》，并将每季度更新。该指南（各人版）于旧年在好意思国推出，旨在为快速发展的ETF市集提供显着的倡导和知悉，匡助投资者作念出更好，更理智的投资决策。

　　睿当云起时

　　2025中国固收投资瞻望

　　张一格 摩根财富经管中国，总司理助理兼债券投资总监

　　Julio Callegari 摩根财富经管，环球定息、货币及商品团队，亚洲固定收益投资总监

　　汪玥 摩根财富经管，环球定息、货币及商品团队，资深固定收益投资策略内行（主理东说念主）

　　在刻下的经济与政策环境下，中国债券市集呈现出短期波动与耐久机遇并存的格式。从各人成立视角，中国债券是多元化组合的进击部分，成立价值突显。国际投资者视角下，境内利率债与西洋市集关系性极低，是散布组合风险的盼望用具。以好意思元对冲后，境内债券本色收益或可比好意思好意思债招引力。在本事面和基本面双重撑持下，亚洲高收益债券的招引力或将延续，且供给端受限，为投资者提供了增厚票息收益的契机。

　　详细来看，中国债券有特殊强的中枢成立价值。详细境表里策略，低利率期间下的破局之说念可能在于‘固收+’：境内以利率债为底仓，通过可转债及“固收+”策略争取增厚收益；境外则聚焦亚洲投资级债券的安全垫与高收益债的弹性空间。各人投资者可通过“境内利率债+亚洲高收益债”的组合，在散布风险的同期捕捉票息与成本利得的双重契机。关于投资者而言，需在短期波动中保持定力，运用迂回窗口优化持仓结构，以中耐久视角把捏债市投资机遇。

　　出谋献计 谋定先机

　　2025环球大类财富成立

　　Alexander Treves 摩根财富经管，新兴市集及亚太股票投资策略内行团队总监

　　Arjun Vij 摩根财富经管，环球定息、货币及商品团队基金司理

　　Christian Mariani 摩根财富经管，好意思国股票投资策略内行

　　Leon Goldfeld 摩根财富经管，多财富处置决议团队亚太区总监（主理东说念主）

　　在各人经济充满不细则性确当下，如安在复杂多变的市集环境中把捏投资机遇，成为投资者关心焦点。各人多元成立，或是垄断不细则性、得益逾额请教的关节法宝。

环球债券

　　好意思国经济衰败暂不是咱们的基本假定，咱们以为好意思国经济会在一个相对褂讪的通胀水平下保管渐渐增长，这对环球固定收益类财富较为有益。本色上，长端利率的下行，利好全体风险类财富。

　　关于中国投资者来说，环球债券具备三大优点：相对估值上风、好意思国国债本色收益率达到曩昔15年来高位、在股市波动时有望平滑组合的全体风险。

色吧777

　　贵府开首：彭博，ICE指数。数据禁止2025.02.07。

　　咱们的中枢不雅点是，在全体利率政策趋势从加息转向降息的环境下，投资者或可在组合中增配发达市集政府债券。此外，应关心通过投资级别企业债、新兴市集债、机构担保典质证券构建高收益率组合的契机。终末，在基本面褂讪可是利差较窄的市集环境下，也要连接将散布行动风险经管的中枢。

好意思国股票

　　曩昔两年好意思国的股市由科技板块所带动，简直这些企业的高盈利增长救援了股价的上升。进入2025年，咱们深信从科技板块向其他板块膨大的盈利增长是连接看好好意思股的进击臆测打算。好意思国科技股不乏高质地的标的，因此精选个股的进击性不言而谕。

　　尽管好意思股市集存在一定的高估值风险，但标普500指数自2月中旬高点以来已回调逾一成，科技股的估值虽在高位但略有缓释。2025年标普500指数企业盈利预估仍可望达两位数。

　　因此，本年好意思国股票的投资要点是平衡作风与板块散布，而不是浅易计划在科技巨头。在耐久视角下，盈利增长的高细则性有望夯实市集基本面，高质地价值与成长的组合是进击的关心地方。

　　贵府开首：摩根财富经管，彭博，Wilshire。数据截止2024.12.31。

亚洲股票

　　亚洲市集是一个具有广度、深度、千般化的市集，腹地市集与各人市集深度接入双核动手，一样为投资者提供了诸多具有招引力的投资契机。在日本，企业纠正和通胀哀悼也为日本股市提供了新的能源。另外，包括印度、印尼在内的深化金融纠正，一样具有投资契机。风险方面，诚然亚洲市集的基本面依然强劲，但仍需关心好意思国关税政策的扰动。

多财富

　　特朗普的政策变化带来财政支拨、企业投资、通胀出路和货币政策方面的不细则性，可能放大市集波动。面临潜在风险，咱们以为可钟情各人区域散布，通过多元化的各人财富成立，兼顾成长和收益，用股债哑铃型组合的成立策略，争取竣事更庄重的投资组合进展。

　　汇智前沿 技瞻各人

　　论说念科技新纪元

　　Joseph Wilson 摩根财富经管，好意思国科技股票基金司理

　　陈祎溦 字节跨越火山引擎资管行业处置决议厚爱东说念主

　　李昂 摩根财富经管中国，TMT行业扣问员

　　许舒琳 摩根财富经管中国，资深投资组合司理（主理东说念主）

　　刻下，各人东说念主工智能（AI）领域的竞争推动创新，不竭催生新本事，赋能九行八业。同期，中国互联网巨头加大AI参加，凭借迁移互联网期间的用户知悉身手，推动国内AI应用从0到1的冲破。

　　中国在模子平权和应用创新方面最初，算力芯片、事迹器等国产化产业链或将成为畴昔中国AI产业的发展关节。此外，多模态模子、智能机器东说念主大脑等新本事的探索也将是产业要点。

　　多模态AI本事正快速发展，通过和会文本、语音、图像等信息，推动AI应用的智能化升级，在应用场景上，展现出庞大后劲：

在投资领域，AI通过热门知悉本事匡助投资者筛选海量信息，陶冶决策精确度；

智能眼镜诱惑大模子本事，在文娱、会议和旅行等场景中竣事及时信息处理，成为畴昔应用的进击冲破口；

AI的跨学科学问跃迁身手为科研领域带来新念念路，推动跨学科创新。

　　从AI投资趋势来看，畴昔几年将从磨真金不怕火投资转向推理投资，各人超大范围企业成本支拨或大幅增长。那些能运用大型话语模子开采广受迎接居品的公司或将成为赢家。中国AI产业正处于快速发延期，畴昔竞争格式将愈加动态。投资者或可选用守正特等策略，既把捏科技巨头的核神思会，也关心新兴科技公司及传统行业的转型后劲。

　　注：本文嘉宾许长泰、朱海斌、丘紫君、江彦、沈娇娇、Travis Spence 、Julio Callegari、汪玥、Alexander Treves、Arjun Vij、Christian Mariani、Leon Goldfeld、Joseph Wilson、陈祎溦并不受雇于摩根基金经管（中国）有限公司，本材料仅为市集不雅点共享并不组成具体居品的推介。

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